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神马股份:依托尼龙66产业 开拓新材料战略平台 积蓄长期增长潜力

  原标题:神马股份:依托尼龙66产业 开拓新材料战略平台 积蓄长期增长潜力

  高分子材料与金属材料、无机非金属材料等已成为国民经济建设与日常生活所必不可少的基础材料,是现代工业体系建立和运行的重要基础。工程塑料作为重要的高分子材料,可作工程材料和代替金属制造机器零部件,国家发改委《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》(2016版)将“工程塑料及合成树脂”列为国家重点支持的新材料产业。

  中国工程塑料产业发展起步晚,整体实力仍与国际巨头有较大差距,国内大中型企业要想在竞争激烈的工程塑料市场争得一席之地,需要重视产业链的延伸,走原料开发、树脂合成与改性一体化路线,并从单一产品品类延伸至多个工程塑料品类,形成研发、生产、销售的规模效应。

  尼龙(PA,聚酰胺)是最早发明和应用的工程塑料品种,其中尼龙6和尼龙66应用最为广泛,消费量最大,约占尼龙总消费量的90%。国内尼龙产业龙头有望凭借长期积累的先进生产工艺和化工行业管理经验,加速向布局三大工程塑料领域的世界级企业迈进,A股上市公司神马股份(600810)值得长期关注。

  尼龙66核心原料尼龙66盐可由己二酸和己二胺两个中间体中和反应所得,其中己二酸由精苯加氢并经硝酸氧化制取,己二胺由己二腈加氢制取。目前国内己二酸已发展较为成熟,己二腈国产化进程一直在缓慢推进中,但由于技术和资金门槛极高,己二腈大部分产能掌握在少数头部外商手中,且仅有一家大规模对外销售。受制于关键原料己二腈,国内尼龙66对外依存度近30%,并且短期内我国仍难以摆脱己二腈依赖进口的局面。

  国内大多数尼龙66盐生产企业直接从外采购己二酸和己二胺,而中国平煤神马集团旗下河南神马尼龙化工有限责任公司(简称“神马尼龙化工”)是目前国内规模最大的完全拥有尼龙66盐成套生产技术自主知识产权的企业。中国平煤神马集团旗下神马实业股份有限公司(简称“神马股份”)主营尼龙66下游产品及己二酸产品,于1994年在上海证券交易所上市,但由于历史原因,集团尼龙66盐产业相关资产此前未能实现整体上市。2020年9月,神马尼龙化工正式注入神马股份,集团完成尼龙66产业整合,构建完整的尼龙66产业链。

  通过收购神马尼龙化工,神马股份保有国际常用丁二烯直接氢氰化法(英威达便采用此法)制备己二腈的年产500吨中试技术水平,是国内该路线万吨己二腈项目正在如期进行中,而整体的项目规划是20万吨/年,公司正持续推进该项目建设,未来建成之后可满足部分原材料需求,从而在尼龙66市场把握更大的市场主动性。

  目前,神马股份是国内尼龙66行业中唯一具备规模化和上游原材料一体化生产能力的市场龙头企业,已拥有完整的产业链条,现有己二酸产能29万吨、尼龙66切片产能21万吨、工业丝产能13万吨、帘子布产能8万吨、锦纶长丝产能3万吨。公司尼龙66工业丝、帘子布生产规模居世界第一,尼龙66盐(基本自用)、尼龙66切片规模均位居亚洲第一,全球第四;己二酸质量最优、高端市场占有率第一。

  公司不仅是尼龙66国产化突破的引领者,也布局尼龙6行业多年,与尼龙66相比,尼龙6具有应用广、成本低等优势。公司目前构建了尼龙66和尼龙6优势互补的产业格局,逐步形成尼龙系列单体原料、民用丝、工业丝、工程塑料等完整的尼龙产业链条,公司在尼龙行业的优势地位不断巩固。

  根据神马股份2021年8月20日发布的2021年半年度报告,公司上半年实现营业收入62.89亿元,同比增长51.96%;营业利润11.87亿元,同比增长1477.50%;实现归属于上市公司股东的净利润9.75亿元,同比增长1325.45%,半年度利润创下公司上市27年以来新高,发展后劲十足。

  除尼龙外,常见的工程塑料还包括聚碳酸酯(PC)、聚甲醛(POM)、聚酯(PET)、聚苯醚(PPO)等,矢野经济研究所调查显示,在工程塑料消费结构中,尼龙占比为28.8%,是仅次于PC的第二大品类(2018年数据),近年来,尼龙66下游市场保持增长的态势。

  中信建投证券研报指出,未来随着汽车产业链的全面复苏以及汽车轻量化趋势的拉动,以及国内己二腈的相继投产,应用于汽车业的工程塑料将成为拉动尼龙66切片需求的主要动力。国盛证券研报也指出,参考尼龙6的发展路径,尼龙66价格下降后有望替代部分尼龙6市场(2020年需求量400多万吨),并加速在汽车工程塑料、高端纺织、军用织物等蓝海领域的应用。

  随着国内汽车、电气电子、通讯和机械工业的蓬勃发展,我国将逐步从制造大国向制造强国转变,工程塑料使用量有望日益提升,市场前景看好。预计从2018年到2023年的工程塑料需求量年平均增长率为3.51%,2023年工程塑料全球市场规模(按制造商销售数量计算)将达1196万吨。

  其中,PC由于结构上的特殊性,已成为五大工程塑料中增长速度最快的通用工程塑料,中国平煤神马集团也在此领域发力,并逐步由神马股份承载,将在工程塑料领域与公司尼龙66板块有效协同。早在2019年,神马股份受让中国平煤神马集团所持河南平煤神马聚碳材料有限责任公司(简称“神马聚碳材料”)51%股权,到2021年9月,神马股份对神马聚碳材料持股比例已升至71%。

  目前,神马聚碳材料在建一期年产10万吨PC项目,总投资19.86亿元,项目建设期2年,建成后将有利于替代进口产品、节省外汇,带动民族PC行业发展和提高竞争力。根据上市公司2021年9月1日公告,该项目建筑工程主体已全部完成;设备安装及配套工艺管道焊接已基本完成;部分装置已单体试车。因此,项目有望在2021年10月20日按期建成投产。

  此外,神马股份总投资8.67亿元年产13万吨双酚A(BPA)项目也在加快建设步伐。双酚A可生产聚碳酸酯、环氧树脂、聚砜树脂、聚苯醚树脂、不饱和聚酯树脂等多种高分子材料,因此该项目产品市场条件好、需求量大。加上装置规模经济合理、技术水平先进可靠,建厂条件好,具有较好的经济效益、社会效益和环保效益。该项目建设期2年,截至2021年9月建筑工程主体全部完成;设备安装已基本完成,工艺管道焊接扫尾。

  神马股份通过积极涉足PC工程塑料,促进了产品结构和产业结构调整,丰富了产品种类,进一步巩固了公司在工程塑料行业的优势地位。未来,上市公司有望成为以PA工程塑料、PC工程塑料双引擎驱动的行业龙头企业,产品覆盖尼龙66、尼龙6、PC这三大工程塑料产业链,进一步发挥产业链集成优势和跨品类协同优势,增强抗周期波动能力。当公司在工程塑料多个品类中做到龙头地位后,市场竞争能力会得到长足的提升,从而打造最强高分子新材料行业龙头。

  中国平煤神马集团隶属于河南省国资委,持之以恒地调整产业结构、延伸产业链条,逐步改变了单一煤炭产业格局。目前集团已经形成了煤焦、新材料、新能源为主业的三大产业板块,神马股份系集团新材料产业的重要投资运营平台,具有技术研发优势、产业链集成优势、区位优势、成本优势、管理和人才优势等核心竞争力,将通过品种增加、做大原料、附加值提升等方面向国际一流新材料企业跨越。

  2020年9月神马股份重组神马尼龙化工,不仅是公司时隔22年后再次推出再融资项目,也是公司上市以来首次通过定向增发的形式进行再融资,发挥了公司上市平台的融资功能。通过重组,公司控股股东中国平煤神马集团旗下尼龙66产业链实现整体上市,并且对上市公司持股比例从49.28%大幅提升至65.17%,助力上市公司持续稳健发展,有利于持续发挥平台作用。

  2021年9月,中国平煤神马集团对PC板块资产直接持股完全退出之后,以神马股份为平台,充分利用当地丰富的盐业资源,让神马聚碳材料股权结构更加清晰,经营决策更加高效,神马股份对其控制力增强,有利于上市公司未来进一步加大对PC类工程塑料板块的布局。

  不仅如此,神马股份所在地平顶山近年来打通了从煤炭到工程塑料、化纤服装的产业链条,形成了完整的煤基尼龙产业链发展格局,加快了由中原煤仓向中国尼龙新材料基地的转变步伐。特别是2019年平顶山新型功能材料集群入选国家战略性新兴产业集群,使得平顶山在发展尼龙等工程塑料产业方面的区位优势更加凸显,神马股份在其中发挥重要支撑作用。

  在上游产品方面,公司己二酸产品可以根据不同客户需求定制不同品质产品,率先在行业内提供不同等级优质产品,目前公司己二酸产能保持较高的开工率,保持较强市场竞争优势,未来还将扩大产能并进入下游产业,引领己二酸下游企业入驻尼龙城。同时,中国平煤神马集团会与公司更大协同,以煤基尼龙化工产业链打造的“中国尼龙城”建设,在煤、焦化粗苯、焦化氢气、液氨等内部资源供应上提供支持。

  根据公告,神马股份目前在推进的产业延伸项目还包括:年产3万吨1,6-己二醇项目,以响应客户需求,延伸己二酸产业链;年产2.5万吨双向拉伸薄膜(BOPA)项目,香港一点红一句解特马。进军柔性包装应用领域,开辟尼龙66下游新的增长点;年产40万吨产业配套煤制氢氨项目,利用集团丰富的煤炭资源、子公司神马氢化学公司储备的水煤浆气化技术制取合成氨与氢气,满足原料需求。